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三公大小顺序图:美的集团(000333):Q3业绩符合预期 逆境静待龙头归来

admin2022-10-304

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  事件
  2022 年10 月28 日,美的集团发布2022 年三季报。
  2022Q1-Q3 公司实现营业收入2703.67 亿元,同比增长3.45%;归母净利润244.70 亿元,同比增长4.33%;扣非净利润2.41 亿元同比增长6.65%。
  单季度来看:Q3 营收端实现877.06 亿元,同比增长0.20%,归母净利润实现84.74 亿元,同比增长0.33%;扣非净利润实现83.74 亿元,同比增长5.63%。
  简评
  营收端:内销整体稳健,外销压力显现
  三季度公司收入端基本持平,弱市场下内销端表现较稳健,外销受俄乌冲突及海外需求减弱影响较为承压,具体来看:
  分板块拆分:2022Q1-Q3 智能家居/工业技术/楼宇科技/KUKA/数字化创新板块分别实现营收1862/170/179/195/8 亿元,同比分别增长1.7%/14.84%/22.65%/5.72%/37.3%;Q3 单季增速分别为-2%/19%/5%/12%/29%。①智能家居板块增速略下滑主因外销端出货承压;②楼宇科技降速主因地产市场乏力拖累。
  分产品拆分:①暖通空调实现收入369 亿(+5.8%),其中内销端同比个位数左右增长,外销基本持平 ;
  ②消费电器实现收入311 亿(-7%),冰箱个位数左右增长,洗衣机持平;内外销来看,内销中个位数增长,外销有所承压;③小家电板块呈现较大压力,内销、外销均下滑;分品牌拆分:22Q1-3 colmo 实现零售收入59.7 亿,同比增长138%,单三季度零售收入19.5 亿,同比增长105%;东芝实现17.2亿收入,同比增长61%。
  利润端:投资收益与套保锁汇拖累业绩,,

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,经营口径双位数增长公司Q3 毛利率24.51%,同比下降0.27pct;销售费用率7.38%同比下降1.89pct;管理费用率3.51%,同比下降0.12pct;研发费用率3.46%,同比下降0.45pct;财务费用率-0.43%,同比上升0.74pct;净利率9.62%,同比增长0.03pct。
  2022Q3 公司归母净利润与去年同期基本持平,增速放缓主因小米投资收益以及美元锁汇损失造成(22Q3 投资净收益2.55 亿元,同比-72%;公允价值变动-2.92 亿元,同比-137%)。经营利润仍有双位数以上增长,2022Q3 及Q1-3 经营性利润同比分别增长14.3%、10.9%。
  投资建议:美的集团系家电领域领先龙头,弱市场背景下业绩整体维持稳健,楼宇、工业技术等第二曲线快速发展,未来有望成为公司新一轮增长驱动力。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为303、327、360 亿元,对应PE 分别为9.4X、8.7X、7.9X,维持“买入”评级。
  风险提示:
  1、房地产市场产生较大波动:公司主业与地产市场关联度较高,若房地产市场持续低迷,公司未来收入增长或降档;
  2、原材料价格下行不及预期:公司原材料成本占营业成本比重较大,若大宗价格再度上涨,公司盈利能力将会减弱;
  3、海外市场风险:海外环境近年不确定性加剧,公司外销占比较高,若外需下降则业绩将受到相应冲击。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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